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赵建:如果疫情成为新常态,如何理解和构建新的投资范式?
危机引爆期,流动性黑洞时间(雷曼时刻),现金为王;空头对冲,高风险做波段交易; 危机蔓延期,信用紧缩+货币宽松,黄金,利率债,农业,医护等带来安全感的防御性板块,符合疫情时代生活工作方式的板块——可线上化的行业;小型级别的反弹; 危机深化期,寻找被过度减计的优质资产;优先配置靠近货币宽松敏感的资产(非杠杆敏感); 危机缓和期,战略性加仓成长股、周期股,提高多头比重(牛市的最佳时期);关注经济复苏与通胀预期风险。 危机修复期,做多分子,警惕分母(宽松政策退出)。要看通胀对资金面的压制,以及政策层的超预期收紧。此时看空债券,策略性看多周期和蓝筹。
基准重建,过去的地板,可能是现在的天花板,没有好资产,只有好定价,过去觉得pe为20的便宜,现在变得昂贵——用交易语言表达就是,有些资产越跌越贵! 结构重建,基于未来的成长性、概念性资产和非主流资产将遭遇抛售,危机范式里没有未来(预期灰暗,末日情结);广义避险资产将成为超配的对象,能带来即时安全感的资产,以及符合疫情时期生产生活需要的行业,比如远程办公、线上游戏、非接触经济、距离模式等,也将成为疫情时代的核心资产。